注意啦！理財(cái)產(chǎn)品將不再承諾保本保收益

4月27日晚，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國家外匯局四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)。成都商報(bào)記者獲悉，《意見》重點(diǎn)從五個(gè)方面對(duì)征求意見進(jìn)行了修改完善，明確要求資管業(yè)務(wù)要打破剛性兌付，不得承諾保本保收益。以前的產(chǎn)品雖表述為預(yù)期收益，但幾乎都是剛性兌付，以后發(fā)行的產(chǎn)品將會(huì)向凈值型過渡，類似于現(xiàn)在的基金，定期公布預(yù)期收益率，不再剛性兌付，一旦發(fā)生剛性兌付，金融機(jī)構(gòu)將受到監(jiān)管部門處罰。據(jù)了解，為給予金融機(jī)構(gòu)更多整改和調(diào)整時(shí)間，新規(guī)允許過渡期延長(zhǎng)至2020年底，比原定時(shí)間多了18個(gè)月。
解讀
銀行不再承諾保本保收益
三個(gè)月以內(nèi)期限的理財(cái)產(chǎn)品將消失
5月1日，一家股份制銀行分管理財(cái)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人告訴成都商報(bào)記者，新規(guī)實(shí)施后，對(duì)普通投資者而言將會(huì)帶來幾方面的變化：
第一，以后的理財(cái)產(chǎn)品合同中將你再有“保本”概念，銀行不會(huì)再承諾保本和保收益;第二，已經(jīng)發(fā)售的產(chǎn)品仍將繼續(xù)執(zhí)行，待到期后，不排除還會(huì)有類似的產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)售，但是規(guī)模肯定會(huì)越來越少，“規(guī)模會(huì)有控制，并且會(huì)壓縮遞減”，更多的新發(fā)產(chǎn)品將是凈值型的，類似于基金，隨時(shí)公布預(yù)期收益率，每款產(chǎn)品會(huì)制定一個(gè)開放期讓投資者申購贖回;第三，三個(gè)月期以內(nèi)的超短期產(chǎn)品將消失;第四，部分城商行將無資格發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品，只能借助其渠道代銷其它機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，“發(fā)售這類產(chǎn)品是需要有牌照的”。
這位負(fù)責(zé)人透露，上周該行總行就已停止了三個(gè)月以內(nèi)期限產(chǎn)品的發(fā)售，既定的重要客戶不得不轉(zhuǎn)向其它產(chǎn)品。據(jù)介紹，從去年資管新規(guī)征求意見出來后，包括該行在內(nèi)的部分商業(yè)銀行就陸續(xù)增大了凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售。該負(fù)責(zé)人稱，對(duì)于渴望購買保本型理財(cái)產(chǎn)品的客戶，以后就只有轉(zhuǎn)向大額存單或結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品了。
“行話”
打破剛性兌付 機(jī)構(gòu)違規(guī)要被懲處
據(jù)了解，《意見》對(duì)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確定義，即資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)，其實(shí)質(zhì)就是“受人之托，代人理財(cái)”。對(duì)眾多投資者而言，受托理財(cái)最想要的結(jié)果是“保本保收益”，而《意見》則明確要求，資管業(yè)務(wù)要打破剛性兌付，不得承諾保本保收益，也就是說，當(dāng)資管產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)，抬高無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，干擾資金價(jià)格，不僅影響發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場(chǎng)紀(jì)律，導(dǎo)致一些投資者冒險(xiǎn)投機(jī)，金融機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé)，道德風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重。一旦發(fā)生剛性兌付，要分類進(jìn)行懲處。
資管規(guī)模達(dá)百萬億 統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代到來
央行數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，不考慮交叉持有因素，我國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)模已高達(dá)百萬億元。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，資管業(yè)務(wù)在滿足居民財(cái)富管理需求、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)盈利能力、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，導(dǎo)致監(jiān)管套利活動(dòng)頻繁，一些產(chǎn)品多層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清，資金池模式蘊(yùn)含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調(diào)控，提高了社會(huì)融資成本，影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，加劇了風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞。
據(jù)稱，這次《意見》的總體思路，就是按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)同類資管業(yè)務(wù)作出一致性規(guī)定，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間。
“為維護(hù)債券、股票等金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，應(yīng)當(dāng)控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在回答記者提問時(shí)指出，一定要控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。
成都商報(bào)記者獲悉，資管產(chǎn)品的杠桿分為負(fù)債類和分級(jí)類。關(guān)于負(fù)債杠桿，《意見》對(duì)開放式公募、封閉式公募、分級(jí)私募和其他私募資管產(chǎn)品，分別設(shè)定了140%、200%、140%和200%的負(fù)債比例上限，并禁止金融機(jī)構(gòu)以受托管理的產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資。
堅(jiān)決消除多層嵌套 限制通道業(yè)務(wù)
在近年來資管業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展過程中，由于行業(yè)間監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，產(chǎn)品多層嵌套的問題日益突出，消除多層嵌套是本次意見的一個(gè)重要方面。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，資管產(chǎn)品多層嵌套，不僅增加了產(chǎn)品的復(fù)雜程度，導(dǎo)致底層資產(chǎn)不清，也拉長(zhǎng)了資金鏈條，抬高了社會(huì)融資成本。大量分級(jí)產(chǎn)品的嵌入，還導(dǎo)致杠桿成倍聚集，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
為從根本上抑制多層嵌套，《意見》明確資管產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等地位，要求金融監(jiān)管部門對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)平等準(zhǔn)入。同時(shí)，規(guī)范嵌套層級(jí)，允許資管產(chǎn)品再投資一層資管產(chǎn)品，但所投資的產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的產(chǎn)品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)。
央行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，為規(guī)范市場(chǎng)秩序，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益，《意見》明確提出，資管業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，必須納入金融監(jiān)管，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。據(jù)介紹，“國家另有規(guī)定的除外”主要指私募投資基金的發(fā)行和銷售。非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人未經(jīng)金融監(jiān)管部門許可，不得代銷資管產(chǎn)品。另外，為確保平穩(wěn)過渡，充分考慮存量資管產(chǎn)品期限、市場(chǎng)規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模，兼顧增量資管產(chǎn)品的合理發(fā)行，《意見》提出按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，過渡期設(shè)置為“自《意見》發(fā)布之日起至2020年底”，相比征求意見稿延長(zhǎng)了一年半。
成都商報(bào)記者 楊斌

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